贾似道是南宋的权相，曾因为抗蒙有功，被封为魏国公。宋理宗还给贾似道建造了一个非常豪华的园林在西湖边上，名为“后乐园”。贾似道在园中蓄养了许多女子，沉溺酒色，将军国大事，全交给自己的门客，感兴趣的读者可以跟着历史资料小编一起往下看。
词的上阙，说的就是贾似道的命运。他得势的时候，在西湖边上的后乐园是何其快乐，真可谓“执掌天下权，醉卧美人膝”。然而时过境迁，贾似道已是众叛亲离，被贬至荒凉之地。所以说“乐复忧”。
朝廷中地起落、王朝间的更替，无论如何变迁，西湖依旧流淌。富贵权力，终究是过眼云烟，贾似道数十年的弄权，对于山川河流来说，不过是毫不起眼的一瞬。正如李白的“功名富贵若长在，汉水亦应向北流”。
下阙的吴循州，说的是吴潜。贾循州，则是贾似道。
吴潜是南宋中晚期的名臣，曾经任左丞相，封庆国公。不过因为贾似道等人的排挤陷害，被贬谪到循州。后来又被贾似道手下的爪牙下毒害死。当时的有识之士，无不悲愤。
没想到，当初的罪魁祸首，时隔十五年，也被贬谪到了循州。只是吴潜沉冤得雪，被追赠为少师，流芳百世，受万人敬仰。贾似道却被写入《奸臣传》，遭人唾弃，更是成为文人笔下的大反派。
最后“人生”句，与上阙“西湖”句相对应。一个以自然之景隐喻历史的变迁，后一句直抒议论：世事无常，人生莫要太认真、太执着、太偏激。
贾似道被贬之后，时人拍手称快，并且许多正直之士，欲杀之而后快。在贾似道往循州的路上，负责押送的郑虎臣多次逼迫贾似道自杀。然而蝼蚁尚且贪生，贾似道作为曾经权倾朝野的宰相，怎么会自杀?
最后，郑虎臣自己动手，将贾似道捶杀。
据说路过一座寺庙时，郑虎臣看到了吴潜被贬循州时的一首题壁诗。郑虎臣问贾似道作何感想，贾似道哑口无言。“吴循州，贾循州”两个结局对比，仿佛有一种因果循环的哲理。
贾似道的忠奸，历来莫衷一是。《宋史》之中，贾似道被列入《奸臣传》。虽然他是依靠裙带关系上位的，但能力非同一般，曾多次抵抗蒙古军。忽必烈曾经感叹：吾安得如似道者用之。
不过，这首词，是给贾似道定了调子，认为他是个奸臣。词中的语气，有一种。恶有恶报、大快人心的感觉。虽然全词比较简单，甚至有些像古代的民间歌谣，但感叹时事之余，又含人生哲理，有咏叹韵味。